40年来最大的“通货膨胀恐慌”即将到来
目前尚不清楚通货膨胀是否会持续复苏，但从COVID-19大流行中恢复过来的蓬勃发展，刺激性经济似乎几乎肯定会在未来几个月内在金融市场上引发一些近期的通货膨胀冲击波。
Jefferies全球股票策略主管克里斯托弗·伍德在4月4日的报告中写道，供应激增后需求突然激增是通货膨胀回升的“经典秘诀”。
“结果是，投资者应该为自1980年代初以来经济重新开放以来美国最大的通货膨胀恐慌做准备，当时美联储前主席保罗·沃尔克在1970年代末通过对美国经济施加高实际利率压低了两位数的通货膨胀率。 ”伍德说。
值得争论的是，任何通胀回合都可能持续多久—以及美联储将如何应对。这些问题的答案对整个股票市场和各个部门都有影响。
未来几个月的数据将受到密切关注，但任何形式的近期通胀恐慌都可能更多是与基本效应，近期大宗商品价格上涨或供应链纠结有关的“数据怪癖”.
基本影响是与一年前价格的比较，由于大流行，价格通常异常低。这意味着即使价格仅回到大流行前水平或略高于大流行水平，通货膨胀仍将表现得很明显。
与此同时，美联储已明确表示，它不会指望通胀表现出顽固性，不会容忍经济过热，并在一段不确定的时期内将通胀率推高至通常目标2％的水平，然后再撤回其非常规的货币刺激措施。
10年收支平衡点为2.32％，有时被视为美国国债通胀保护证券持有人预期未来十年平均消费价格的水平。这是自2013年中以来的最高水平。
但是，短期内通货膨胀的前景更加明显。周二的5年盈亏平衡点为2.52％，约为2008年以来的最高水平。盈亏平衡曲线的这种倒置（短期通胀预期超过长期预期）很少见，这表明这些投资者期望道富环球投资咨询公司首席投资策略师迈克尔·阿隆在一份报告中表示，通货膨胀率随后回落。
但是，投资者应该对美联储有信心吗？
“对于联储而言，暂时将价格上涨视为暂时是容易的，但是由于铝，铜，石油，木材和房屋价格在最近几个月都在飙升，因此投资者有可能忽视这种风险，这可能是美国永久性上调价格的可能性。”.
并非所有投资者都相信，随着通胀压力上升，美联储将停止现行政策,美联储期货交易员已开始为2022年末的加息定价。
同时，十年期国库券的收益率为1.628％，自2月份以来已大幅上升，最高交易价格为1.77％，即大流行之前的水平。收益率与价格相反。 5年期美国国债的收益率为0.838％，被视为对美联储的预期更为敏感，在本周有所回落之前一直处于上升趋势。
Nuveen的尼克说，如果对美联储提早提早升息的期望继续上升，可能会迫使今年夏天“重新招架”。
他说：“市场几乎总是领先于美联储，而且几乎总是错误的。”但是，如果通胀数据确实很热，政策制定者将需要保持警惕，要经常进行沟通。他说，美联储将需要以一种“更加怪异的方式”来解释，这种上升是出于暂时原因，而紧缩政策还有18个月到两年的时间。
Invesco首席全球市场策略师克里斯蒂娜•胡珀（Kristina Hooper）在3月29日的报告中表示，与美联储有关的不确定性所创造的环境确实为投资者提供了“一线希望”。
她写道，其他投资者“可以利用与“ Fedspeak”相关的抛售，这可以为更长时期的投资者创造战术性的购买机会。 “而且如果市场实际上变得混乱，我相信鲍威尔可能会介入。”
杰富瑞的伍德认为，美联储将愿意“通过采取某种形式的收益率曲线控制来锁定政府债券收益率，关键的时机问题是这是先发制人还是在市场避险行动之后进行。”
在收益率曲线控制中，中央银行的目标是长期利率和利率。购买任何必要数量的长期债券以保持利率低于目标。
“在美国国债市场上实行价格控制的这种做法将正式引入金融压制制度。伍德还写道，这也将传达出这样的潜台词：美联储理解该系统将不再能承受更高的政治利率。
他说，与此同时，任何暗示美联储早日缩减利率的暗示都将引发股市的大幅抛售。
但是，只要美联储似乎没有退缩其推迟收紧货币政策的承诺，加息幅度就可能保持相对温和。他说，虽然有机会回购一些在第一季度轮换期间看似超卖的与增长有关的股票，但改善的经济数据和疫苗接种应继续使周期性投资者受益。
