摩根大通基金首席全球策略师大卫凯利表示，将展示“美联储鹰派的局限性”。央行行长通常被描述为对通胀保持警惕、渴望收紧货币政策的鹰派，或者更加关注增长的鸽派。

“美联储成员在现阶段过于频繁地展示他们鸽派的羽毛，以至于我们无法将他们误认为是一群鹰派”。

人们普遍认为，美联储将在 12 月联邦公开市场委员会会议结束时将其缩减债券购买的步伐加快一倍。预计美联储还将在未来三年内进一步加息。

除了这些重要的头条新闻之外，这里还有一些开放式问题，这些问题的答案将是经济学家和投资者了解美联储真实面貌的关键。

会不会有鸽派态度？

渣打银行北美宏观战略主管史蒂夫英格兰德认为，鸽派缩减可能会在 4 月中旬结束。目前，经济学家预计美联储将每月减少 300 亿美元的债券购买，而不是目前每月 150 亿美元的步伐。将缩减步伐加倍将在 3 月中旬之前完全结束购买。Englander 认为，每月减少 250 亿美元的采购将获得最大的支持。在给客户的一份报告中表示，4 月中旬结束购买将是温和的，因为“缩减的速度越快，投资者可能会更快地预期随后的 [利率] 上涨”。

明年的预测是什么？

瑞穗证券美国首席经济学家 Steven Ricchiuto 表示，市场将关注美联储对 2022 年经济的预测。美联储现在预计明年经济将以 3.8% 的速度扩张，这一数字可能会下调。预计 2022 年通胀率将下降至 2.2%。美联储对失业率的预测——同样为 3.8%——应该保持稳定。Ricchiuto 表示，美联储明年上调通胀的幅度将是市场对明年加息折扣的关键。目前，市场对明年约 2.5 次加息的可能性打了折扣。这些预测如何修改“将导致很多结论，在市场的心态中，两次（加息）会变成三次，还是三次（加息）会变成四次。”

再见“暂时性”

鲍威尔暗示美联储将删除“暂时性”一词。美联储将如何描述通胀前景？Renaissance Macro 的经济主管尼尔·杜塔 (Neil Dutta) 认为，美联储只会说通胀“升高”，但不会试图解释它。Ricchiuto 认为鲍威尔将试图将通胀描述为“一次永久性的价格调整，不会成为年度事件”。巴克莱首席美国经济学家迈克尔加彭认为，美联储将坚持“坚持”。在 11 月的美联储新闻发布会上，鲍威尔表示：“我们当然应该看到通胀在第二或第三季度下降。”

究竟加息多少次？

9 月，美联储所谓的点阵图跟踪个别政策制定者对未来利率变动的预期，预计到 2024 年底总共加息 6 次，使其基准利率升至 1.8%。分析师现在预计，美联储将在同一时期内将加息次数提高至九次。这将使中间点接近美联储对 2.5% 中性利率的评估——美联储的政策既没有帮助经济扩张，也没有试图放缓经济增长。

关于加息的前瞻性指引有任何变化吗？

一个悬而未决的问题是，美联储是否会觉得有必要改变为首次加息设定条件的语言。Ricchiuto 认为美联储现在改变指引还为时过早。目前，美联储表示基准利率将保持在接近零的水平，直到劳动力市场条件达到充分就业且通胀率上升至 2% 并有望在一段时间内超过 2%。美联储官员曾表示，后两个条件得到满足。“如果 FOMC 认为有必要更新这种措辞，它可能会更加重视劳动力市场，将其作为提振的催化剂，”

资产负债表怎么办？

经济学家将听取鲍威尔是否就需要在官员开始收紧资产负债表之前需要提高多少基准短期利率提供任何指导。道明证券首席美国宏观策略师吉姆奥沙利文表示：“我们预计还没有明确的信号。” 在上一个周期中，当短期利率达到 1%-1.25% 的范围时，美联储开始收缩资产负债表。