脱离现实的经济学家经常就战争如何影响市场和经济发表大量论文，这种观点在半个世纪前可能是正确的。然而，在当今世界，情况发生了变化。自 2003 年伊拉克战争爆发以来，美国就没有卷入过大规模战争。此后，与 20 世纪的战争相比，冲突的规模明显较小。因此，最近中东和伊朗的冲突在很大程度上被市场忽视。
虽然这似乎已成为遥远的记忆，并因过去几年发生的事件而黯然失色，但谁还记得美国 2020 年 1 月的空袭导致伊朗将军卡西姆·苏莱马尼死亡，引发了关于可能爆发第三次世界大战的讨论？
尽管那次袭击的背景与当前事件有很大不同，但人们可以说美国当时比今天更接近战争边缘。最初，罢工的消息引发了股票期货的大幅下跌和油价的飙升。然而，市场很快吸收了这一发展，为其他叙事占据中心舞台让路。虽然我无法提供明确的解释，但有几个因素可能在市场反应中发挥了作用，包括美国和伊朗都不愿发动全面战争、相互确保毁灭（MAD）原则、市场的脱敏地缘政治冲突、央行干预，甚至可能是同时发生的财报季节。
金融市场唯一的确定性就是他的不去定性。
时代变迁的另一个指标是以色列被入侵以来市场目前的表现。当俄乌冲突发生时，市场经历了短暂的动荡，标准普尔 500 指数在入侵后的几天和几周内下跌了 7% 以上。
历史告诉我们，市场厌恶不确定性，但市场目前的状态似乎出奇地自信，仿佛在不确定时期拥有高度的确定性。有点奇怪。
与该图像相关的一个有趣的事实是： “正如我们的 LPL 每日图表所示，自 1941 年珍珠港袭击事件以来，标准普尔 500 指数在 20 起重大地缘政治事件中平均下跌 5%。然而，标准普尔 500 指数平均不到 50 个日历日就弥补了这些损失。
瑞士金融研究所的研究人员研究了二战后美国的军事冲突，发现在战前阶段的情况下，战争可能性的增加往往会导致股价下跌，但最终爆发战争战争会增加他们的数量。然而，在战争突然爆发的情况下，战争的爆发会导致股价下跌。他们将这种现象称为“战争之谜”，并表示没有明确的解释为什么战争爆发前奏后股市会大幅上涨。
关键的结论是，由于此类冲突的升级有限以及央行的货币政策，市场已经接受了不会对地缘政治冲击做出过度反应的训练。这可能部分解释了为什么自最近的冲突以来市场一直保持上升趋势。事实上，我们已经看到资金从债券市场流向股票市场，这与你的预期相反。现在，让我们转向一个新话题，看看如果紧张局势继续升级且美国介入，投资组合将受到怎样的影响。
战争往往会引发通货膨胀，因为商品生产迅速，然后又被破坏，而生产率却没有相应提高。这使得现在持有现金特别不利……尽管持有现金何时成为有吸引力的选择？此外，在战争期间，政府通常会发行更多债券，且收益率通常保持在较低水平。这在收益率方面还有待观察，因为债券目前受到广泛关注。然而，考虑到当其他市场都在波动时，市场往往会出现波动，因此很难想象债券会继续成为最终的避风港。
说到股票，每个人脑海中浮现的问题就是它们在战时的表现。从历史上看，股市在冲突期间往往开局不佳，但当结果明朗时就会强劲反弹，有利于胜利者，不利于战败败者。
值得注意的是，这些历史数据主要涉及重大战争，而不是 21 世纪的冲突。转向大宗商品，它们在战时表现良好而享有盛誉，黄金是针对法定货币的可靠对冲工具。
